近日，加加食品公司股份司法拍賣交易傳來新消息：法拍股權(quán)已全部完成過戶登記手續(xù)。

隨著本次交易的完成，中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“東方資產(chǎn)”）所持股份占到了加加食品總股本的23.42%，而公司原實(shí)際控制人（楊振、肖賽平、楊子江）通過湖南卓越投資有限公司（下稱“卓越投資”）持有的股份只剩216419200股，且全部為非限售流通股，占加加食品總股本的18.79%。至此，東方資產(chǎn)成為加加食品第一大股東。

加加食品創(chuàng)立于1996年，是一家集研發(fā)、營銷于一體的大型調(diào)味食品企業(yè)。2012年，成功在A股上市，比調(diào)味“龍頭”海天味業(yè)還要早兩年。但近年來加加食品深陷各種泥潭，在萬億級央企東方資產(chǎn)的加持之下，加加食品的未來能夠被改寫嗎？

投資屢敗屢戰(zhàn)，楊振家族失去控制權(quán)

作為最早的醬油上市公司，加加食品自誕生之日起就享受了時(shí)代的紅利、市場的紅利，一時(shí)風(fēng)頭無兩。盡管帶給了當(dāng)時(shí)的實(shí)控人楊振“第一桶金”，但楊振卻沒將心思放在公司管理、運(yùn)營上。

自加加食品上市之后，楊振將公司交給妻兒，自己則投身投資行業(yè)，試圖通過資本運(yùn)作“以錢生錢”，賺快錢、走捷徑。不過，投資失敗導(dǎo)致2018年初，加加食品大股東出現(xiàn)了股票質(zhì)押“爆倉”、違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)商業(yè)票據(jù)等問題。

也是在此時(shí)，東方資產(chǎn)開始出手相助。當(dāng)時(shí)卓越投資、東方資產(chǎn)天津分公司和違規(guī)票據(jù)、擔(dān)保事項(xiàng)的債權(quán)人簽署了《債務(wù)清償協(xié)議》。2018年9月，東方資產(chǎn)代卓越投資向上述相關(guān)債務(wù)人進(jìn)行了債務(wù)清償。

2019年6月，加加食品通過將其控股股東卓越投資的債權(quán)以及違規(guī)擔(dān)保和商票的債權(quán)轉(zhuǎn)給東方資產(chǎn)，東方資產(chǎn)再次出資幫助其化解股權(quán)質(zhì)押的債務(wù)危機(jī)。

在東方資產(chǎn)的不大力支持下，加加食品曾有過短暫的回暖。2019年，企業(yè)營收首次突破20億元，營收、凈利潤同比均雙位數(shù)增長。

可惜好景不長，2020年該公司營收凈利潤同比增速降至個(gè)位數(shù)，2021年至2023年，其營收持續(xù)三年下滑。在2023年，公司營收降至14.5億元，凈利潤更是持續(xù)三年虧損，股票被ST。到2024年前三季度之時(shí)，加加更是上市醬油企業(yè)中唯一一家虧損的公司，公司營收為10.36億元，同比減少14.92%；凈虧損6765.14萬元，同比減少166.58%。

屋漏偏逢連夜雨，此時(shí)企業(yè)控股股東卓越投資又與東方資產(chǎn)的矛盾不斷升級。東方資產(chǎn)天津分公司申請強(qiáng)執(zhí)卓越投資實(shí)控人楊振、妻子肖賽平、兒子楊子江持有的加加股票，合計(jì)2.7億股。

在申請股票拍賣的同時(shí)，東方資產(chǎn)也以10.66億拿下楊振一家三人的個(gè)股，如今正式成為加加食品第一大股東。

數(shù)據(jù)顯示，加上此次法拍，東方資產(chǎn)已經(jīng)累計(jì)在加加身上花了超過44億，這個(gè)數(shù)額相當(dāng)于3個(gè)加加食品2023年的營收。

陷多重泥沼，加加食品會不會是第二個(gè)蓮花控股？

有消息顯示，在本次股份拍賣當(dāng)天，加加股價(jià)一路下跌，日跌幅超過了4.783%。從業(yè)內(nèi)外的風(fēng)向來看，大家對加加食品的預(yù)期還是不太樂觀。

業(yè)內(nèi)專家指出，“如果控股股東破產(chǎn)且控制權(quán)變更，新的控股股東可能會有不同的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營理念，這將導(dǎo)致公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略存在極大不確定性，同時(shí)可能導(dǎo)致公司核心團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定，此外部分客戶、供應(yīng)商可能會重新審視與企業(yè)的關(guān)系，使公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。”

對于東方資產(chǎn)來說，入主加加食品后也將面臨不小的挑戰(zhàn)，畢竟加加現(xiàn)在要面對的殘酷現(xiàn)實(shí)要遠(yuǎn)超想象。

競爭對手方面，海天味業(yè)憑借其覆蓋全國的強(qiáng)大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和精準(zhǔn)的市場營銷策略，迅速成為中國醬油市場的絕對霸主，并將業(yè)務(wù)拓展至蠔油、食醋、調(diào)味醬等多個(gè)領(lǐng)域，形成了多品類、多渠道的市場布局，牢牢占據(jù)了市場的制高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)2023年的營業(yè)收入（245.59億）幾乎是加加食品（14.54億）的17倍。

而中炬高新、李錦記、千禾味業(yè)等也紛紛加大了對醬油產(chǎn)品的研發(fā)投入，推出了一系列符合消費(fèi)者需求的新品類，并積極開拓海外市場。尤其是千禾味業(yè)，憑借著“零添加”的概念迅速崛起。2023年，千禾味業(yè)營收同比增長31.62%，凈利潤同比增長54.22%。

從大環(huán)境來看，近年來受原材料上漲、經(jīng)濟(jì)下行和消費(fèi)需求疲軟等因素的影響，調(diào)味品行業(yè)的整體增速都在放緩。海天味業(yè)、中炬高新等頭部企業(yè)的營收均出現(xiàn)不同程度的下滑，更不用說吊車尾的加加食品。

面對各種困境，加加食品不得不放棄此前堅(jiān)持的“高端”定位，曾經(jīng)采取主動降價(jià)以爭奪有限的市場份額，市場上，加加部分產(chǎn)品的價(jià)格曾經(jīng)一度低至2.5元/瓶。但加加食品的時(shí)代早已過去，這樣的降價(jià)策略不僅無法與海天味業(yè)已形成的規(guī)模效應(yīng)相抗衡，反倒進(jìn)一步侵蝕了加加食品的利潤空間，加劇了其財(cái)務(wù)困境。

今年前三季度，加加食品將虧損原因歸結(jié)為銷售費(fèi)用中的廣告市場推廣費(fèi)用增加以及計(jì)提存貨減值損失增加?；趶V告和市場推廣轉(zhuǎn)化的滯后性，或許在第四季度和明年第一季度，加加食品的業(yè)績能稍稍回暖？但長遠(yuǎn)來看，加加旗下的醬油食醋、雞精味精、食用油等，都不是一時(shí)半會兒能幫助公司重回“巔峰”的品類。

總體而言，東方資產(chǎn)接手加加，要解決企業(yè)的各種“頑疾”。

值得注意的是，東方資產(chǎn)也是幫助蓮花控股破產(chǎn)重整、解決歷史債務(wù)問題的背后股東。如今，企業(yè)已經(jīng)在逐步走向發(fā)展正軌。數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度公司，蓮花控股營收19.35億元，同比大增19.84%。

那么在“國家隊(duì)”的全新管理機(jī)制下，“醬油第一股”加加食品能否再次綻放？或許在不久的將來就會有答案。