宏觀面：

　　2024年1月份至今，恒生指數(shù)出現(xiàn)了三輪上漲。第一輪出現(xiàn)在2024年1月末至5月中，第二輪出現(xiàn)在2024年9月中至10月初，第三輪出現(xiàn)在2025年1月中至今。三輪上漲波段的幅度依次擴(kuò)大，持續(xù)性較好，有形成新牛市的可能。尤其是本月，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅已經(jīng)突破17%，遠(yuǎn)超上證指數(shù)同期漲幅3.56%左右，更優(yōu)于普遍下跌的美國三大股票指數(shù)。

　　互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是云計(jì)算領(lǐng)域，對于恒生指數(shù)的貢獻(xiàn)較大。云計(jì)算在本月的累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到28%以上，遠(yuǎn)超同期的恒指漲幅，帶動指數(shù)的作用明顯。銀行板塊同樣起到了助推指數(shù)上漲的作用，但本月累計(jì)漲幅僅超6%，不及互聯(lián)網(wǎng)板塊漲幅。不過，銀行板塊的漲幅更持續(xù)和穩(wěn)定，起漲點(diǎn)可以追溯到2022年11月份。并且銀行板塊的總市值較大，小幅度的上漲也能夠?qū)χ笖?shù)構(gòu)成顯著支撐。新能源板塊的漲幅同樣顯眼，并且在月線級別已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)7根K線的連漲。地產(chǎn)、能源、傳統(tǒng)汽車等板塊的表現(xiàn)一般。

　　全球貨幣政策角度看，美聯(lián)儲降息暫停，對于依賴寬松貨幣政策的美股形成拖累，恒生指數(shù)成分股中與美中概股重合的部分個股受到利空沖擊。英國央行已經(jīng)降息三次，基準(zhǔn)利率出現(xiàn)明顯下降。富時(shí)100指數(shù)本月微漲，但上月漲幅較大，整體走勢偏強(qiáng)。恒生指數(shù)受到富時(shí)100指數(shù)的間接影響，存在一定的跟漲效應(yīng)。

　　英偉達(dá)公布2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，營收總額393億美元，其中凈利潤220.91億美元，同比增長80%。英偉達(dá)是當(dāng)前人工智能和AI助手的龍頭股，亮眼的財(cái)報(bào)對港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是云計(jì)算領(lǐng)域形成顯著提振。另外，英偉達(dá)業(yè)績指引提到，2026財(cái)年第一財(cái)季的營收將達(dá)到430億美元，優(yōu)于市場預(yù)期。預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)板塊在今年一季度還將受益于英偉達(dá)亮眼業(yè)績的提振。

　　技術(shù)面：

　　走勢結(jié)構(gòu)角度看，日線級別，HK50指數(shù)在去年10月份行形成中期高點(diǎn)23288，之后今年1月份形成中期低點(diǎn)18643，下一個中期高點(diǎn)尚未形成，最新市價(jià)已經(jīng)突破前一個中期高點(diǎn)。在新的中期高點(diǎn)形成之前，預(yù)計(jì)多頭走勢將會延續(xù)。比例測算方面，按照擺動理論1:1的原則，前一輪中期下跌波段幅度為4645點(diǎn)，下一個高點(diǎn)可能在27933附近。需要提醒的是，比例測算不確定性較高，需要根據(jù)實(shí)時(shí)行情和最新消息綜合判斷、不斷修正。

　　四小時(shí)級別看，HK50已經(jīng)進(jìn)行了三次角度線修正，當(dāng)前的行情最適合角度線3，最新的三個低點(diǎn)均位于該線上。在角度線3被有效跌破之前，維持對后市行情偏多的判斷。

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