由qxiao創(chuàng)建，最終由qxiao更新于2021-11-26 09:09 被瀏覽 34 用戶

首批跟蹤A股的杠桿反向基金在香港上市

7月27日，南方東英和華夏基金（香港）在港分別發(fā)行滬深300×2倍杠桿基金和×-1倍反向基金。產(chǎn)品主要通過持有互換合約，實(shí)現(xiàn)每日固定杠桿倍數(shù)。A股杠反產(chǎn)品的出現(xiàn)在一定程度上填補(bǔ)了市場空白，將有助于滿足投資者對A股市場對沖和風(fēng)險管理工具的需求，增加了對海外投資者配置A股的吸引力。在此前臺灣的元大滬深300單日正向2倍基金(00637L)、元大滬深300單日反向1倍基金（00638R）主要通過持有富時A50期貨實(shí)現(xiàn)杠桿，預(yù)計(jì)此次香港發(fā)行的產(chǎn)品跟蹤誤差更小，對投資者的吸引力更強(qiáng)。

海外杠桿反向ETF的發(fā)展

從美國市場看，目前杠桿反向基金233支，總規(guī)模約512億美元左右，前十大基金規(guī)模占到了總規(guī)模的48%，前二十大占據(jù)68%，整體集中度非常高。其中Proshares公司占據(jù)領(lǐng)先地位，共發(fā)行杠反基金99支，總規(guī)模超過327億，市占率高達(dá)63.85%。其次是Direxion，杠反ETF數(shù)量72支，總規(guī)模161億元，這兩家頭部公司總規(guī)模占美國市場的95.30%，頭部集中非常明顯。

杠桿反向ETF定價原理

杠桿反向基金被稱為第二代ETF，產(chǎn)品每日動態(tài)調(diào)倉維持日固定杠桿，產(chǎn)品會被動進(jìn)行追漲殺跌的操作。作為一款瞬時杠桿不變、累計(jì)杠桿可變的產(chǎn)品，杠反ETF的最終收益是路徑依賴的。本文介紹了Marco Avellaneda和Stanley Zhang (2010)提出的連續(xù)時間模型杠桿ETF定價模型，并給出杠桿反向基金累計(jì)收益和指數(shù)的累計(jì)杠桿倍收益，兩者的收益差的決定函數(shù)。受波動率拖累（Volatility Drag）和復(fù)利效應(yīng)的影響，在震蕩市下不適合持有杠桿反向產(chǎn)品，可能出現(xiàn)正反兩倍基金都跑輸指數(shù)的可能。而在趨勢性行情下，更適合投資杠反基金。推薦短期持有博取指數(shù)波動收益，長期持有收益可能偏離預(yù)期。

風(fēng)險提示本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行評價，不構(gòu)成任何投資建議?；饸v史收益不代表未來，杠桿反向基金收益可能偏離投資者預(yù)期，本報(bào)告產(chǎn)品收益僅供參考。

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