8月13日晚間，中國人民銀行公布2024年7月金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告。

1.?新增社融同比多增，受債券及表外融資支撐。7月新增社融同比多增2300多億元，社融存量同比增長8.2%，較上月高0.1個百分點。結(jié)構(gòu)上：1）信貸融資持續(xù)拖累，對社融存量增速的拖累約0.05個百分點。7月社融口徑信貸凈償還近1700億元。2）政府債券融資提速，拉動社融存量增速0.07個百分點。以發(fā)行計劃及季節(jié)性規(guī)律看， 8-10月是政府債集中發(fā)行的高峰，對社融還有支撐；然而，年內(nèi)政府債剩余額度有限、去年年末萬億國債增發(fā)推升基數(shù)，若無增量財政政策安排，11-12月政府融資可能拖累社融。3）其他分項中，表外融資項目（委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)票據(jù)）合計同比多增970億元，企業(yè)債券融資同比多增700多億元，對社融增速的拉動合計0.06個百分點；股票融資同比少增近600億元。

2.?貸款增速回落，企業(yè)貸款拖累較大。7月新增人民幣貸款2600億元，同比減少859億元；貸款存量同比增速為8.7%，較上月回落0.1個百分點。結(jié)構(gòu)上：1）企業(yè)貸款同比縮量，對貸款增速的拖累增加0.15個百分點。其中，企業(yè)短期貸款單月凈償還5500億元。企業(yè)中長期貸款新增1300億元，為2016年10月以來最低。當前看，制造業(yè)貸款實需有待鞏固和提升，政策信貸支持力度邊際回落（2024年7月，三家政策性銀行PSL凈歸還925億元），“擠水分”仍有一定影響。2）居民貸款增速基本持平，對貸款增速的邊際影響不大。7月居民新增短期貸款同比減少800多億元，居民新增中長期貸款同比多增近800億元，二者形成對沖，使居民貸款存量同比增速穩(wěn)定在3.8%的水平。3）票據(jù)“沖量”，對貸款增速的支撐達到0.09個百分點。7月票據(jù)融資新增規(guī)模達到5586億元，較去年同期多增近2000億元。

貨幣供應(yīng)量和存款數(shù)據(jù)包含以下兩條線索：第一，“M1-M2增速差” 繼續(xù)下行，經(jīng)濟內(nèi)生活力待鞏固。7月M1同比增速回落1.6個百分點至-6.6%，但M2同比增速提升0.1個百分點至6.3%。“M1-M2增速差”是經(jīng)濟周期中的領(lǐng)先指標，因其既能夠反映企業(yè)信貸擴張和利潤改善情況，又能夠反映居民消費和儲蓄搬家情況，領(lǐng)先PPI增速三到四個季度。這使“M1-M2增速差”擴大，經(jīng)濟內(nèi)生活力待鞏固，價格持續(xù)上行的支撐不足。第二，以金融數(shù)據(jù)推測，6月廣義財政支出或觸底回升。我們用近一年“社融中的政府債凈融資:同比增量 - 財政存款:同比增量”表征財政資金的投放力度，測算出7月的財政資金投放力度較6月增加9500多億元，該指標和廣義財政支出的同比增速基本同步，故可推測7月財政支出力度有所提升。