備受矚目的兩會圓滿落幕，此次兩會照例發(fā)布了政府工作報告，提出了2024年發(fā)展主要預(yù)期目標，與2023年目標在數(shù)據(jù)上基本一致，但表述上更加積極。本月基金經(jīng)理信札，就邀請匯豐晉信基金 基金經(jīng)理吳培文為您詳細解讀政府工作報告中的核心要點，捕捉報告背后透露的產(chǎn)業(yè)投資機遇。

吳培文

匯豐晉信價值先鋒基金、珠三角區(qū)域發(fā)展基金、龍頭優(yōu)勢基金、策略優(yōu)選基金 基金經(jīng)理

Q1：政府工作報告中有哪些您印象深刻的地方，為什么？

A：在今年的政府工作任務(wù)中，“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”位于首要的位置。報告指出，要充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用，提高全要素生產(chǎn)率，不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢，促進社會生產(chǎn)力實現(xiàn)新的躍升等要點。我們認為這體現(xiàn)了宏觀政策對推動高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心，以及對時代機遇的前瞻把握。

2023年以來，短短一年半，我們已經(jīng)目睹了眾多科技突破。從歷史上數(shù)次科技周期啟動時的特征和規(guī)律來看，我們判斷全球新一輪科技創(chuàng)新集中涌現(xiàn)的階段可能已經(jīng)到來，宏觀經(jīng)濟可能會迎來新一輪康波周期。這是中國經(jīng)濟實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換的科技背景。對乘勢而上，塑造新動能是有利的。我們關(guān)注到這次政府報告中對“新質(zhì)生產(chǎn)力”做了重點強調(diào)。我們認為，當前是積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的機遇期，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的產(chǎn)業(yè)大有可為。

中國在前幾次科技周期的核心技術(shù)和核心產(chǎn)業(yè)上有相當成功的發(fā)展經(jīng)驗。用40多年，走完了人家?guī)装倌甑穆?。在汽車制造、電子制造、工業(yè)自動化、新能源、互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)等前幾次科技周期的核心產(chǎn)業(yè)中，都打造了比較強的能力，取得了舉世矚目的成就。從中我們看到的是，對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系前瞻和持續(xù)的投入；看到的是可復(fù)制的成功范式。當前的新質(zhì)生產(chǎn)力包括數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、等創(chuàng)新驅(qū)動型的產(chǎn)業(yè)。我們相信，未來這些方向也能獲得持續(xù)的政策扶持，并陸續(xù)形成新的經(jīng)濟動能。

Q2：你如何看待今年將經(jīng)濟增長目標設(shè)定為5%左右？

A：我們理解，當前的總體政策取向是加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展。但在這個過程中，仍然設(shè)定了不低的增長目標，給防范化解風(fēng)險提供有利的宏觀環(huán)境。

Q3：政府工作報告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。您如何看待這一安排？

A：國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，是國家長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，也是國家建設(shè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要抓手。這些項目與這批特別國債的超長期定位是相匹配的。也是充分發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，加快推動高水平科技自立自強的具體舉措。

Q4：你對報告中提出的“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”怎么看？

A：近期監(jiān)管部門立足長期，著眼于形成市場內(nèi)在的穩(wěn)定機制，已經(jīng)作出了一些制度性的安排。市場給予了非常積極的反饋。包括提出，要建設(shè)以投資者為本的市場，讓廣大投資者有回報、有獲得感，形成投資和融資共進的良好生態(tài)。篩選能夠為投資者產(chǎn)生回報的上市公司；限制不做貢獻，持續(xù)套現(xiàn)的行為。同時構(gòu)建中國特色上市公司估值體系。也在考慮對中長期資金，制定更合理的考核，促使投資行為真正匹配中長期定位。這些舉措都有助于增強股市內(nèi)在的穩(wěn)定性，形成長期的信心。

Q5：從政府工作報告來看，你認為今年有哪些值得關(guān)注的投資主線和機會？

A：我們認為當下資本市場有較為明顯的吸引力，有比較多的方向和標的可以選擇。我們會突出重點、把握關(guān)鍵，核心思路是按照新質(zhì)生產(chǎn)力的脈絡(luò)進行梳理。將高度重視新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的投資機會。并關(guān)注顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生的、新模式、新動能。

我們判斷，全球的科技創(chuàng)新可能正在進入一輪集中涌現(xiàn)的高峰期。時隔30多年，新一輪“康波”技術(shù)周期正蓄勢待發(fā)。以人工智能為代表的自動化、智能化技術(shù)，以及生命科學(xué)、商用航天、衛(wèi)星通訊、虛擬現(xiàn)實、核能等眾多關(guān)鍵領(lǐng)域都可能會出現(xiàn)標志性的技術(shù)進展。在人類的歷史上，科技創(chuàng)新并非是線性發(fā)展的，可能在相隔較長時間后，出現(xiàn)一些集中涌現(xiàn)的階段。我們要預(yù)備科技創(chuàng)新集中涌現(xiàn)這個核心假設(shè)，對投資可能帶來的重要影響。我們判斷包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體，有可能會受益于一輪較為廣泛的科技創(chuàng)新，陸續(xù)出現(xiàn)新一輪勞動生產(chǎn)率的提升。同時可能帶動起新的設(shè)備投資周期（朱格拉周期）。也可能給經(jīng)濟發(fā)展的很多領(lǐng)域帶來深刻的變革。

另一方面，我們將重視受益于共同富裕的“大眾消費品”。2024年的政府工作報告指出，今年發(fā)展的主要預(yù)期目標包括，居民消費價格漲幅3%左右，居民收入增長和經(jīng)濟增長同步。這說明大眾消費領(lǐng)域的公司，今年具有較有利的增長環(huán)境。而且經(jīng)過了三年左右的估值回調(diào)，很多此類公司當前的估值已經(jīng)進入價值區(qū)間。這些公司具有較強的品牌力，經(jīng)營的護城河較寬，容易在較長的時間跨度上維持盈利水平，一般市場容易給予溢價。相對而言，當前是一個較有投資價值的時候。

第三，我們也看好港股的高股息標的。目前港股的估值處于歷史的低位，有不少標的具有較高的股息率。并且行業(yè)分布較廣，不僅分布在石油石化、銀行、公用事業(yè)這樣的傳統(tǒng)高股息行業(yè)，也分布在機械、食品飲料、醫(yī)藥這樣的成長性行業(yè)?？梢宰鱿鄬^好的行業(yè)分散。我們認為這是布局高股息策略較為理想的市場環(huán)境。港股當前具有估值吸引力，高股息策略是把握港股投資機會的一種相對穩(wěn)健的方式。

在個股標的選擇上，我們將重點挖掘上市公司中的高質(zhì)量發(fā)展案例。爭取使配置方向與時代的變化同步。同時我們爭取把個股覆蓋的寬度維持在較高水平，找到盡可能豐富的投資標的，控制持倉的相關(guān)性，增加組合的抗風(fēng)險能力。

本檔作為本公司旗下基金的客戶服務(wù)事項之一，不屬于基金的法定公開披露信息或基金宣傳推介材料；

本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來本公司管理之基金進行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對閱讀者或投資者的任何實質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準確性及完整性，也不對因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔法律責任。

基金投資有風(fēng)險，敬請投資者在投資基金前認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品數(shù)據(jù)概要》等基金法律文檔，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力選擇適合自己的基金產(chǎn)品?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，在少數(shù)極端情況下，投資人可能損失全部本金，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成新基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本公司提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負擔。敬請投資人在購買基金前認真考慮、謹慎決策。

本檔的著作權(quán)歸匯豐晉信所有，任何機構(gòu)或個人未經(jīng)本公司書面許可，不得以任何形式或者許可他人以任何形式對本檔進行復(fù)制、發(fā)表、引用、刊登和修改。