繼文遠(yuǎn)知行后，另一家來(lái)自中國(guó)的全球L4自動(dòng)駕駛頭部獨(dú)角獸企業(yè)、炙手可熱的Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）企業(yè)小馬智行（Pony.AI），也在10月18日正式揭面境外IPO計(jì)劃。

招股書顯示，小馬智行擬于納斯達(dá)克掛牌上市，高盛、美國(guó)銀行、德意志銀行和華泰證券將擔(dān)任公司IPO主承銷商。公司的IPO融資總額或?qū)⒉怀^(guò)3億美元。

此前中國(guó)證監(jiān)會(huì)的境外上市備案信息顯示，小馬智行擬在美股發(fā)行不超過(guò)9814.95萬(wàn)股普通股。而截至小馬智行2023年10月進(jìn)行的最后一輪融資，估算公司投后估值達(dá)到85億美元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，雖然小馬智行未在招股書中披露投資者關(guān)心的Robotaxi業(yè)務(wù)的直接營(yíng)運(yùn)收入，但卻披露了公司現(xiàn)有的車隊(duì)規(guī)模，以及每輛車高達(dá)每日約15單的接單能力。

事實(shí)上，雖然特斯拉在10月10日的發(fā)布會(huì)發(fā)布了旗下的創(chuàng)新無(wú)方向盤、無(wú)踏板的Robotaxi產(chǎn)品“Cybercab”，但由于Cybercab構(gòu)型距離迎合各國(guó)道路監(jiān)管需求相去甚遠(yuǎn)，因此特斯拉美股在產(chǎn)品發(fā)布后一度出現(xiàn)大跌。包括華爾街分析師也對(duì)特斯拉短期大規(guī)模鋪開Cybercab商業(yè)營(yíng)運(yùn)提出質(zhì)疑。

相比之下，小馬智行、文遠(yuǎn)知行、Waymo等基于傳統(tǒng)汽車架構(gòu)的Robotaxi已經(jīng)積累了足夠多的試運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。但是否能獲得美股投資者青睞，尚屬未知。

而就在小馬智行披露IPO招股書的前不久，文遠(yuǎn)知行亦披露了公司IPO招股書。兩大國(guó)內(nèi)獨(dú)立L4自動(dòng)駕駛企業(yè)，也是頭部Robotaxi企業(yè)聯(lián)袂進(jìn)軍美股，一場(chǎng)中國(guó)的自動(dòng)駕駛企業(yè)大秀，也將在全球資本市場(chǎng)拉開帷幕。

圖片來(lái)源：IC photo

L4收入占第一梯隊(duì)

小馬智行成立于2016年，由前百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部首席架構(gòu)師彭軍和樓天城共同創(chuàng)立。公司主要業(yè)務(wù)包括L4域控制器等自動(dòng)駕駛解決方案業(yè)務(wù)、自動(dòng)駕駛車輛商業(yè)化運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等。

IPO前，小馬智行完成了D+輪融資，合計(jì)引入超13億美元融資。而公司的投資方除PE/VC圈頭部機(jī)構(gòu)紅杉中國(guó)、IDG資本、五源資本、CPE源峰、富達(dá)資本、凱雷投資集團(tuán)等，還包括招商局資本，豐田、一汽三大產(chǎn)業(yè)資本。

而小馬智行的Robotaxi和Robotruck（自動(dòng)駕駛卡車），又與招商局集團(tuán)旗下物流板塊，以及豐田、一汽兩大OEM的汽車制造板塊互動(dòng)頻繁。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2022年、2023年及2024年上半年，小馬智行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6839萬(wàn)美元、7190萬(wàn)美元和2472萬(wàn)美元。公司還表示，目前公司L4級(jí)業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)營(yíng)收規(guī)模最高的自動(dòng)駕駛公司。

從成長(zhǎng)速率來(lái)看，公司2023年、2024年上半年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)5%和101.2%。

不過(guò)，與此同時(shí)，虧損仍然是自動(dòng)駕駛企業(yè)的一貫寫照。財(cái)報(bào)顯示，公司2022年、2023年和2024年上半年分別虧損1.48億美元，1.23億美元和5131萬(wàn)美元，但總體來(lái)看，同比往年處于減虧趨勢(shì)中。

業(yè)務(wù)分項(xiàng)來(lái)看，小馬智行將業(yè)務(wù)分成“Robotaxi服務(wù)”“Robotruck服務(wù)”和“許可與應(yīng)用”業(yè)務(wù)。

其中，“Robotaxi服務(wù)”業(yè)務(wù)2022年、2023年、2024年上半年分別實(shí)現(xiàn)896.7萬(wàn)美元、767.5萬(wàn)美元和116.8萬(wàn)美元的收入；“Robotruck服務(wù)”同期收入為2236.8萬(wàn)美元、2502.1萬(wàn)美元和1803.5萬(wàn)美元，“許可與應(yīng)用”業(yè)務(wù)同期收入為3705.1萬(wàn)美元、3920.3萬(wàn)美元和551.7萬(wàn)美元。

值得注意的是，以上招股書明確，“Robotaxi服務(wù)”并非單指乘客使用出租車交付的車費(fèi)，同時(shí)也包括公司向企業(yè)客戶提供的Robotaxi解決方案業(yè)務(wù)，因此投資者暫時(shí)無(wú)法通過(guò)招股書一窺小馬智行Robotaxi業(yè)務(wù)“收成幾何”。

而由于Robotaxi和業(yè)務(wù)尚未大規(guī)模部署，Robotruck業(yè)務(wù)客戶又集中在幾大物流公司，因此公司當(dāng)前主要收入來(lái)源集中度仍然較高。

招股書顯示，截至2022年、2023年和2024年6月30日，小馬智行的企業(yè)客戶數(shù)量為20家、52家和57家；同期，公司前三大客戶收入占比為58.7%、65.8%和62.8%，集中度并未明顯下降。

Robotaxi日均能接15單

除總體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，小馬智行還較為詳盡地披露了公司Robotaxi業(yè)務(wù)路測(cè)、展業(yè)的概況。

根據(jù)招股書援引弗若斯特沙利文報(bào)告，小馬智行為國(guó)內(nèi)首批獲得在中國(guó)所有四個(gè)一線城市（即北京、上海、廣州和深圳）運(yùn)營(yíng)全自動(dòng)駕駛無(wú)人駕駛出租車許可證的公司之一，也是唯一一家獲得所有可用監(jiān)管許可證的自動(dòng)駕駛技術(shù)公司。

其次，公司目前運(yùn)營(yíng)的Robotaxi車輛數(shù)為250輛，并在運(yùn)營(yíng)期間完成了3350萬(wàn)公里的自動(dòng)駕駛里程，其中包括390萬(wàn)公里的無(wú)駕駛員里程。

在Robotaxi制造端，小馬智行與豐田、廣汽豐田設(shè)有合資公司，經(jīng)營(yíng)無(wú)人駕駛汽車在國(guó)內(nèi)的制造和大規(guī)模部署。包括上汽、廣汽、一汽也均為小馬智行Robotaxi的OEM合作方。

值得注意的是，小馬智行還透露了一組“驚人”的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，截至今年上半年，公司Robotaxi車隊(duì)的日均接單達(dá)到了15個(gè)。

而作為對(duì)比，廣州市此前發(fā)布的6月全市網(wǎng)約車單車接單量為僅12.71單。顯然，Robotaxi已經(jīng)開始展現(xiàn)了其全日無(wú)休的競(jìng)爭(zhēng)力。

除去Robotaxi外，小馬智行同時(shí)運(yùn)營(yíng)190輛Robotruck。其中部分為自營(yíng)車輛，部分為與招商局集團(tuán)旗下運(yùn)輸總包物流企業(yè)中國(guó)外運(yùn)（601598.SH）合作運(yùn)營(yíng)車輛。

目前，小馬智行管理的Robotruck合計(jì)運(yùn)營(yíng)里程數(shù)達(dá)到500萬(wàn)公里，累計(jì)運(yùn)輸貨物7.67億公噸。目前，小馬智行也已經(jīng)與三一重工開展合作開發(fā)L4級(jí)別的Robotruck。

而在海外布局方面，2024年7月31日，小馬智行與新加坡出租車運(yùn)營(yíng)商康福德高集團(tuán)簽署合作備忘錄，共同推動(dòng)無(wú)人駕駛出租車的大規(guī)模商業(yè)運(yùn)營(yíng)。此前，小馬智行還在韓國(guó)、盧森堡、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等地開展自動(dòng)駕駛技術(shù)和落地合作。

此外，小馬智行還在招股書中發(fā)布了公司APP Ponpilot當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，其截至2024年上半年用戶數(shù)量為22萬(wàn)個(gè)，用戶復(fù)購(gòu)率達(dá)到70%。

輕資產(chǎn)模式

除以上數(shù)據(jù)之外，小馬智行也對(duì)公司的Robotaxi和Robotruck商業(yè)模式進(jìn)行了拆解。

招股書顯示，小馬智行將主要通過(guò)車費(fèi)分成模式綁定OEM車廠、第三方車隊(duì)以及其他流量終端。而公司自身則采用輕資產(chǎn)模式，通過(guò)聯(lián)通流量終端、小馬智行提供的虛擬駕駛員，以及OEM車廠分成的方式進(jìn)行Robotaxi業(yè)務(wù)。

而對(duì)于以上模式，小馬智行認(rèn)為，由于提供虛擬駕駛員的服務(wù)不可或缺，因此在以上商業(yè)鏈條中，公司將始終處在核心位置。

而在流量導(dǎo)入端，包括網(wǎng)約車集合平臺(tái)高德地圖、支付寶、廣汽旗下如祺出行均為小馬智行Robotaxi服務(wù)的入口。

Robotruck業(yè)務(wù)方面，公司稱將通過(guò)利用小馬虛擬司機(jī)能力，集成于物流平臺(tái)的商業(yè)化用例之上，形成物流平臺(tái)的自動(dòng)化解決方案。此外，公司還可以直接打包Robotruck解決方案并向物流平臺(tái)出售。

小馬智行還在招股書中大概描述了其Robotaxi和Robotruck業(yè)務(wù)計(jì)劃時(shí)間表。按招股書顯示，公司將在2024年完成Robotaxi業(yè)務(wù)的熱啟動(dòng)，在2025年年中開始大規(guī)模投入商業(yè)應(yīng)用。Robotruck的大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用則將更早于Robotaxi。