不管歐洲人怎么想，美國在俄羅斯和烏克蘭之間策劃/執(zhí)行某種和平協(xié)議的可能性似乎越來越大。從市場的一些價格行為就可以看出投資者開始押注這一點。

根據(jù)這些價格，評估了市場對達成和平協(xié)議、幫助烏克蘭重建經(jīng)濟的可能性，這非常有用。

雖然目前還沒有關(guān)于休戰(zhàn)/和平可能帶來什么的詳細信息，但這意味著分析家們至少可以開始猜測其影響。

無論人們?nèi)绾慰创推絽f(xié)議的政治和地緣價值（以及烏克蘭在此過程中可能受到的待遇），一段時間以來，人們已經(jīng)非常清楚，這最終可能會成為一個重大的經(jīng)濟利好。

高盛的經(jīng)濟學家們描繪了兩種情況下可能產(chǎn)生的經(jīng)濟和金融影響：一種是更有限的?；?，沖突在一段時間內(nèi)緩慢解決；另一種是達成“全面、可信”協(xié)議的最佳情況。

以下是他們得出的主要結(jié)論：

最重要的影響渠道可能是天然氣市場。根據(jù)我們的大宗商品策略師，我們考慮了天然氣流量有限的情景（天然氣價格下跌15%）和天然氣流量上升的情景（天然氣價格下跌50%）。我們估計，在這兩種情況下，歐元區(qū)通脹率將分別下降0.15個百分點和0.5個百分點，而歐元區(qū)可能會因消費支出和生產(chǎn)的增加而分別增長0.1%和0.34%。

沖突爆發(fā)后，整個歐元區(qū)的消費者信心急劇下降，這表明?；鸷笥锌赡艹霈F(xiàn)反彈。然而，我們的分析表明，信心的潛在增長很小，因為我們發(fā)現(xiàn)高通脹在2022年抑制信心方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，而且地緣政治風險的影響已基本正常化。根據(jù)我們的估算，在兩種情景下，由信心驅(qū)動的實際GDP增幅不大，分別為0.03%至0.09%。

烏克蘭受損基礎(chǔ)設(shè)施的重建也可支持整個歐洲的經(jīng)濟增長。結(jié)合經(jīng)濟學家對重建支出的設(shè)想和可信的貿(mào)易彈性，我們發(fā)現(xiàn)烏克蘭的重建將小幅推動歐元區(qū)GDP增長0.02-0.08%。

據(jù)聯(lián)合國估計，自沖突爆發(fā)以來，已有260萬烏克蘭難民進入歐元區(qū)。根據(jù)最近的研究，我們計算出難民使歐元區(qū)的勞動力供應(yīng)增加了0.4%，每年的公共開支占GDP的0.2%。假設(shè)15-50%的難民在?；鸷蠓祷丶覉@，我們估計對歐元區(qū)GDP的負面影響為0.06-0.21%，其中對德國的拖累最大。

俄烏沖突收緊了整個歐洲的金融條件，因為市場將沖突定價為風險厭惡事件，股票價格和長期債券收益率大幅下跌。我們假定，在?；鸬那闆r下，部分金融條件的收緊將解除，并估計歐元區(qū)的GDP將增長0.06-0.13%。

綜上所述，我們的分析表明，在有限?；鸬那闆r下，歐元區(qū)GDP可能增長0.2%，而在最佳的情況下，可能增長0.5%。因此，我們的分析表明，除非能達成一項全面的和平協(xié)議，否則停火將為歐洲經(jīng)濟增長帶來較溫和的上行空間。從各國的情況來看，我們估計在有限?；鸬那闆r下，對德國GDP的正面影響為0.1%，對法國、意大利和西班牙的影響約為0.2%。

鑒于總體通脹率下降和經(jīng)濟增長略有上升的前景，?；鸩惶赡軐W洲央行的政策產(chǎn)生重大影響。 盡管如此，我們認為管委會很可能會看淡總體通脹的任何機械性下降，并更加重視經(jīng)濟增長下行風險的降低，尤其是在達成全面?；饏f(xié)議的情況下。

（Barclays）分析師指出，?；鹨矐?yīng)有助于提振歐洲股市。本周，這家英國銀行的一籃子受益于烏克蘭實體重建的股票再次跳漲，目前已回到特朗普當選總統(tǒng)時觸及的高位。

巴克萊銀行的分析師指出，與美國投資者的談話表明，許多投資者在沖突爆發(fā)時削減了他們在歐洲的投資，如果沖突結(jié)束，他們可能愿意重新投資歐洲。

歐盟市場仍然存在巨大的“沖突風險溢價”。歐元兌美元比俄烏沖突前的水平低了約10%，而沖突成本已使歐盟政府赤字膨脹，并加劇了整個歐洲的滯脹，導致經(jīng)濟增長疲軟和債券收益率上升。

“因此，我們認為，在暫停沖突方面取得的任何進展都有可能減輕該地區(qū)的財政和經(jīng)濟負擔。不過，我們認為國防開支將繼續(xù)增長，特朗普不太可能放棄對北約增加國防預算的壓力。更廣泛地說，沖突開始后漲幅最大的股票（如國防和能源）與跌幅最大的股票（如航空、休閑、化工和銀行）之間的表現(xiàn)差距仍然會很大，盡管已經(jīng)開始縮小。

機會不止這些，擁擠的歐盟防務(wù)板塊曾一度表現(xiàn)強勁，可能會出現(xiàn)一些獲利回吐。但我們認為，這將提供一個買入機會，因為該行業(yè)的長期增長前景依然強勁。另一個值得關(guān)注的是新興歐洲、中東和非洲證券信托基金（JEMA）。在2022年之前，它還被稱為摩根大通俄羅斯證券公司（JPMorgan Russian Securities），但當沖突爆發(fā)、俄羅斯遭到制裁后，該信托公司將其持有的俄羅斯股票價值降至零，并重新命名。現(xiàn)在還為時尚早，但如果對俄羅斯的制裁也能作為和平協(xié)議的一部分被取消，那么這些股份將很快變得非常有價值?！?/p>