10月10日早間，央行公告，決定創(chuàng)設“證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance Companies Swap Facility，簡稱SFISF）”（下稱SFISF）。

此舉旨在落實黨的二十屆三中全會關于“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”的要求，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

在9月24日的國新辦發(fā)布會上，央行行長潘功勝宣布將于近期創(chuàng)設“證券、基金、保險公司互換便利”（以下簡稱“互換便利”），支持上述機構以債券、股票ETF、滬深300成分股等為抵押，從央行換入國債、央票，增強自身融資和股票投資能力。

10月10日早間，央行公告宣布正式推出這一工具，從即日起符合條件的相關機構均可向行業(yè)監(jiān)管部門申報。據(jù)觀察，、在央行公開市場業(yè)務一級交易商名單中。

這標志著我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。此類創(chuàng)新工具涉及多個基礎設施，交易要素多、技術含量高，短期內(nèi)推出對政策協(xié)同性和工作效率的要求高。

創(chuàng)設互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”的重要舉措。今年以來受多種因素影響，國內(nèi)A股市場表現(xiàn)不佳，部分投資者心態(tài)不穩(wěn)、信心受損。權威人士表示，互換便利作為一種長期制度性安排，有利于增強資本市場韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩(wěn)定；也有利于調(diào)動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發(fā)展。

上述人士介紹，互換便利首期5000億元，將為資本市場提供數(shù)千億級的增量資金。根據(jù)央行公告，互換便利首期操作規(guī)模5000億元，運用工具獲取的資金只能用于投資股票市場；操作規(guī)模視情可進一步擴大。

據(jù)接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期后可申請展期；抵押品范圍未來可能會視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發(fā)揮空間。據(jù)了解，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。

需要注意的是，互換便利是“以券換券”，不擴大基礎貨幣投放規(guī)模。業(yè)內(nèi)專家表示，通過互換便利操作，非銀機構可以將手里流動性較差的資產(chǎn)替換為國債、央票，便于在市場上回購或賣出融資；但由于是采用“以券換券”的形式，不是央行直接給錢，所以不會增加基礎貨幣投放，也不是搞量化寬松。雖然不投放基礎貨幣，但從國際經(jīng)驗看，美聯(lián)儲次貸危機期間推出類似的TSLF（定期證券借貸便利），對金融市場迅速企穩(wěn)發(fā)揮重要作用。

來源：上海證券報、中國證券報