進(jìn)入二季度，市場(chǎng)的風(fēng)再度吹向大盤龍頭：

???一方面，新“國(guó)九條”政策的出臺(tái)對(duì)上市公司的分紅、回購(gòu)、市值管理提出較為嚴(yán)格的要求，使投資者對(duì)分紅歷史良好的大市值龍頭寄予期待；

???另一方面，在四月以來，北上資金已經(jīng)連續(xù)三周凈流入，其中4月26日凈買入高達(dá)224億元，創(chuàng)互聯(lián)互通開通以來單日最高水平。而、、、等各行業(yè)的龍頭公司正是外資涌入最密集的標(biāo)的。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.5.13；以上提及的個(gè)股僅作為舉例，不作為投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

在這樣的新風(fēng)向下，浦銀安盛推出重磅新基——浦銀安盛中證A50指數(shù)增強(qiáng)，在投資中證A50指數(shù)的基礎(chǔ)上，采用量化方式追求表現(xiàn)增強(qiáng)，成為的聚焦大市值龍頭重要投資選擇之一。

本期，我們對(duì)話中證指數(shù)公司市場(chǎng)服務(wù)部總監(jiān)助理胡威博士，一起聊一聊中證A50指數(shù)編制的背后有哪些故事。

Q

中證A50指數(shù)編制的背景與初衷是什么？

中證A50指數(shù)的推出和我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景密切相關(guān)。近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力也從要素、投資驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，資本市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)行業(yè)數(shù)量及權(quán)重則隨之提升，同時(shí)涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)大市值新經(jīng)濟(jì)龍頭上市公司，例如寧德時(shí)代、、等。

目前我國(guó)各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局日趨穩(wěn)定，龍頭上市公司份額較此前已經(jīng)有了顯著的提升，但橫向比較來看，我國(guó)醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術(shù)、可選消費(fèi)、原材料等行業(yè)集中度仍有進(jìn)一步提升空間。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深入，行業(yè)內(nèi)規(guī)模效應(yīng)愈加顯著，龍頭公司份額還有進(jìn)一步提升空間，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”現(xiàn)象可能會(huì)越來越顯著。

但與此同時(shí)，市場(chǎng)上常見的一些大盤寬基指數(shù)主要采用總市值等規(guī)模指標(biāo)進(jìn)行選樣，暫未考慮行業(yè)因素，因此對(duì)于各新興行業(yè)龍頭的表征性或存在一定提升空間。在此背景下，中證指數(shù)公司研究推出了中證A50指數(shù)，反映各行業(yè)最具代表性的龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)，與滬深300、中證500等采用總市值選樣的寬基指數(shù)形成差異。

Q

中證A50指數(shù)在編制上的特色是什么？?

我們認(rèn)為中證A50指數(shù)主要有三大編制上的特色：

一是指數(shù)編制方法聚焦各行業(yè)龍頭公司。具體而言，中證A50指數(shù)先從各中證三級(jí)行業(yè)中選取市值最大的龍頭公司作為待選樣本，再?gòu)倪@些龍頭公司證券中挑選市值最大的50只證券作為指數(shù)樣本，同時(shí)確保單個(gè)二級(jí)行業(yè)至少入選1只。在突出大市值屬性的同時(shí)，納入了更多因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)而涌現(xiàn)出的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭。

二是指數(shù)編制中引入ESG可持續(xù)投資理念。指數(shù)選樣方法中剔除中證ESG評(píng)價(jià)結(jié)果在C及以下的上市公司證券，有助于降低指數(shù)樣本發(fā)生重大負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)事件概率，倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

三是指數(shù)設(shè)置互聯(lián)互通篩選，便利境內(nèi)外投資者配置A股核心資產(chǎn)，有助于增強(qiáng)本土指數(shù)的國(guó)際影響力。

Q

中證A50指數(shù)的樣本公司有哪些亮點(diǎn)？

中證A50指數(shù)樣本特征可以總結(jié)為以下三方面：

一是指數(shù)樣本的基本面整體表現(xiàn)比較優(yōu)秀，與中長(zhǎng)期資金投資風(fēng)格更為契合。根據(jù)2024年1季度的情況看，中證A50指數(shù)的ROE高達(dá)3.05%，明顯優(yōu)于2.21%的Wind全A平均水平。此外，超過七成樣本公司連續(xù)10年分紅，顯著高于全市場(chǎng)的30%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的分紅可持續(xù)性。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.5.13）

二是由于指數(shù)編制聚焦行業(yè)龍頭，指數(shù)樣本的行業(yè)分布更加均衡，行業(yè)分散度較高。最新一期樣本共覆蓋了30個(gè)中證二級(jí)行業(yè)以及50個(gè)中證三級(jí)行業(yè)，信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、工業(yè)、通信服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)上市公司聚集的行業(yè)合計(jì)權(quán)重超過40%，金融行業(yè)與能源行業(yè)權(quán)重僅分別為15%和4%左右，在保持“大市值”屬性的同時(shí)，納入了更多新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭公司，便利投資者“一鍵配置”各行業(yè)最具代表性的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.5.1）

三是指數(shù)選樣方法引入了ESG負(fù)面剔除，有助于降低樣本發(fā)生重大負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)事件概率。從結(jié)果來看，中證A50指數(shù)樣本在ESG實(shí)踐方面也具有良好的示范效應(yīng)。以最新一期樣本為例，超過80%樣本ESG評(píng)級(jí)在A及以上，有助于更好保護(hù)投資者權(quán)益。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.5.1）

Q

如何看待下一階段境內(nèi)寬基指數(shù)化投資的發(fā)展趨勢(shì)？

2023年以來，寬基指數(shù)型產(chǎn)品持續(xù)獲得資金凈流入，逐漸成為市場(chǎng)投資者的中長(zhǎng)期投資工具。2023年全年，寬基指數(shù)產(chǎn)品資金凈流入3200億元，創(chuàng)歷史新高，其中，大盤寬基ETF吸引了絕大多數(shù)增量資金，資金凈流入占寬基ETF整體的比例高達(dá)95%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.12.31）

展望未來，我們認(rèn)為境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)，仍具較大發(fā)展空間：?

一是近年來中長(zhǎng)期資金加速入市，將推動(dòng)寬基ETF規(guī)模不斷增長(zhǎng)。社保、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金入市力度不斷加大，去年推出的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》優(yōu)化降低股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子，加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核，《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法》明確社保基金會(huì)對(duì)股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例提升至40%和30%，直接投資范圍亦拓展至經(jīng)批準(zhǔn)的股票指數(shù)投資、交易型開放式指數(shù)基金。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.5.13）

二是境內(nèi)市場(chǎng)有效性持續(xù)提升，促使更多投資者轉(zhuǎn)向以寬基指數(shù)為主的指數(shù)化投資工具。隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施及各項(xiàng)配套制度的不斷完善，境內(nèi)市場(chǎng)有效性日益提升，長(zhǎng)期來看指數(shù)化投資可戰(zhàn)勝主動(dòng)投資，長(zhǎng)期持有獲得感更好。

三是寬基指數(shù)體系的持續(xù)豐富進(jìn)一步推升寬基指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)容。一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，多層次資本市場(chǎng)體系構(gòu)建逐步完善，資本市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)的反映將更加全面與及時(shí)，傳統(tǒng)寬基指數(shù)的市場(chǎng)表征性也將隨之提升；另一方面，隨著中證A50、中證100等采用創(chuàng)新編制方法的特色寬基指數(shù)陸續(xù)推出，境內(nèi)市場(chǎng)寬基指數(shù)體系持續(xù)完善，可為投資者提供多元化投資工具。

四是寬基指數(shù)化投資生態(tài)將進(jìn)一步完善。一方面，隨著寬基指數(shù)化投資需求日益多元化，圍繞寬基指數(shù)的“寬基+Smart Beta”等衍生策略指數(shù)產(chǎn)品，可為投資者提供顆粒度更高的資產(chǎn)配置工具，未來發(fā)展空間較大；另一方面，以股指期貨、ETF期權(quán)為代表的股指衍生品可為指數(shù)基金提供流動(dòng)性管理工具，助力寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模和流動(dòng)性的進(jìn)一步提升，形成良性循環(huán)；再一方面，基于寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品或進(jìn)一步推升市場(chǎng)投資者對(duì)寬基指數(shù)的認(rèn)知，促進(jìn)寬基指數(shù)化投資生態(tài)的持續(xù)完善。作為長(zhǎng)期資金重要配置工具，寬基指數(shù)因其流動(dòng)性好、樣本分散程度高、產(chǎn)品生態(tài)較為完善等特征，成為現(xiàn)階段指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的首選，有助于吸引更多中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z將本著誠(chéng)信嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑瓌t，勤勉盡責(zé)地管理基金資產(chǎn)，但并不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。了解基金詳細(xì)情況，請(qǐng)務(wù)必認(rèn)真閱讀《基金合同》及《招募說明書》等法律文件。如需購(gòu)買基金，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)、并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。本資料中提供的意見與評(píng)述僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券的任何操作建議或推薦，依據(jù)本資料相關(guān)信息進(jìn)行投資或行事所造成的一切后果自負(fù)。材料中的觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供參考。以上提及的行業(yè)僅作舉例，不構(gòu)成任何投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。材料中的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司立場(chǎng)，不作為投資建議，且具有時(shí)效性，僅供參考。以上提及的個(gè)股和行業(yè)僅作為舉例，不作為投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。