來源：雪球App，作者： 潘潘的美股ETF星球，（https://xueqiu.com/3340475156/130968561）

全文共2200字，大約閱讀5分鐘

本文主要內(nèi)容：

一、從歷史表現(xiàn)、成分股和行業(yè)分布、市盈率角度介紹【】，并列舉對應(yīng)ETF。

（1）2009年-2018年，【】和【】的累計回報分別為104.61%和114.91%，超過【】和【】的回報達(dá)40%以上。

（2）【】和【】所順應(yīng)的市場風(fēng)格不同。從長期資產(chǎn)配置的角度來說，兩者的組合可以作為提高整體資產(chǎn)組合收益/風(fēng)險性價比。

（3）從底層的選股邏輯來看，相比于【】，【】更具有龍頭代表性。

（4）過去10年大部分時候【】的市盈率都在11.1倍以下，其目前10.58倍的市盈率不算便宜。

二、簡要介紹【富時中國50指數(shù)】

正文

【】是由全球四大指數(shù)公司之一的富時羅素指數(shù)公司于2003年推出的實時可交易指數(shù)。該指數(shù)由滬深兩市主板及中小板中總市值最大的50支藍(lán)籌股票組成，經(jīng)過自由流通量調(diào)整及流動性篩選，根據(jù)7月月刊報告，其總市值大約56000億人民幣。盡管只有50只股票，但目前總市值占A股總市值的近40%。

以下是【】的基本信息：

資料來源：富時羅素指數(shù)有限公司，smart advisor

【富時中國 A50】以人民幣“實時”計算，而指數(shù)每日最終收盤價值（北京時間20：00公布）會以人民幣、港幣和美元計算。指數(shù)以收盤時時間（北京時間15：00）由路透社所提供的外匯匯率為基礎(chǔ)。

1. 歷史表現(xiàn)

以下是【富時中國 A50 指數(shù)】過去五年的整體表現(xiàn)

資料來源：富時羅素指數(shù)有限公司，smart advisor

過去五年，盡管在2015年的“杠桿牛”中，代表龍頭股的【富時中國 A50 指數(shù)】沒有跑贏大盤，但在2015年下半年開始市場“退潮”以后，大部分龍頭藍(lán)籌公司的估值相較于公司來說估值非常具有吸引力；2017年，大盤藍(lán)籌股持續(xù)大漲，A股市場上演了“”的格局。

那么問題來了，市場風(fēng)格的切換本身就難以預(yù)計。萬一市場不是白馬藍(lán)籌行情，而是像2013年一樣的成長股行情，那么【富時中國 A50 指數(shù)】會怎么樣呢？

于是，我們統(tǒng)計了2009年到2018年過去十年中，、、和的表現(xiàn)情況。

2009年-2018年，【】和【】的累計回報分別為104.61%和114.91%，超過【】和【】的收益率達(dá)40%以上。

資料來源：bloomberg，smart advisor

【】和【】的累計表現(xiàn)差不太多，但是兩者順應(yīng)的市場風(fēng)格完全不同。比如，2013年的成長股行情，只有【中證500】漲了16.89%, 其他代表藍(lán)籌股的指數(shù)都是跌的；2017年的白馬行情確正好相反。

從10年的整體視角來看，【】的彈性更大，【】是“相對穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

如果A和B的收益率都是20%，波動率都是10%，但是相關(guān)性小于1；那么，就可以通過A+B的組合來保持20%的收益率，整體波動率小于10%。因此，在長期資產(chǎn)配置中，可以利用【】和【】的組合，來提高整體股票資產(chǎn)的收益/風(fēng)險性價比。

另外，令我們意外的是，【】的10年累計收益居然跑輸【】將近40%。

其實，關(guān)于A股的50指數(shù)，【指數(shù)】更為大家的熟知。兩者的主要區(qū)別是：【】覆蓋的是“滬深兩市” 50只市值最大的高流通性股票，而【上證50】僅涵蓋在“上交所”的50只市值最大的高流通性股票。另外，【富時中國A50】每季度更新一次成分股，【上證50】每半年更新一次成分股。

我們一開始在檢測相關(guān)系數(shù)時，發(fā)現(xiàn)【】和【】相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.99以上。

資料來源：bloomberg, smart advisor

相關(guān)系數(shù)0.99以上，照理說相似性是比較大的。但以2017年為例，【】跑贏【】將近10%，其他年份中，前者比后者也總是略好一些。這真的應(yīng)了一句老話：失之毫厘，謬以千里。

資料來源：bloomberg, smart advisor

即使忽略歷史表現(xiàn)，從最底層的選股標(biāo)準(zhǔn)來看，顯然【】更具有龍頭代表性，畢竟其還涵蓋了深交所的龍頭股。

2. 行業(yè)分布及成分股

以下是關(guān)于富時行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的官方鏈接：

根據(jù)其分類標(biāo)準(zhǔn)，【】的成分股主要分布在銀行、保險和行業(yè)，三者的總權(quán)重占比為65.78%。

資料來源：富時羅素指數(shù)有限公司，smart advisor

以下是最新的【】權(quán)重股明細(xì)，供參考。

資料來源：富時羅素指數(shù)有限公司，smart advisor

我們順便來看看【】和【】目前有哪些重合的成分股，重合度如何。根據(jù)最新的月度報告，兩者有31個成份股是重合的，重合的權(quán)重占比分別為74.32%和83.39%。

資料來源：bloomberg，smart advisor

3. 市盈率

目前，【】最新市盈率為10.58倍，處于過去十年歷史平均水平。但是，我們看到大部分時候該指數(shù)的市盈率都在紫線以下（即11.1倍市盈率），因此，個人認(rèn)為目前10.58倍的市盈率還是偏高一些的。

資料來源：bloomberg, smart advisor

4. 對應(yīng)投資品種

目前，內(nèi)地掛鉤【】的ETF就一只——嘉實富時A50，代碼是512550。香港的品種更多一些，同時，對于合格投資者，還有對應(yīng)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可以選擇。香港的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品介紹后續(xù)會另起一章，這里不再多做介紹。

資料來源：港交所，smart advisor

最后，再簡單介紹一下跟【】名字巨像的指數(shù)——【富時中國50指數(shù)】，以免大家在投資時搞混了選錯標(biāo)的。

【富時中國50】選取了在香港上市的H股、紅籌股和P股中市值最大流動性最好的50只股票作為成份股。

富時中國 50 指數(shù)訂于三月、六月、九月和十二月進(jìn)行季度審核。任何比重大于 9% 的成分股將以 9% 為上限。

事實上，從選股標(biāo)準(zhǔn)來看，【富時中國50】更像是之前介紹的【】。

兩者的重合程度如下：

資料來源：bloomberg，smart advisor

雖然兩者重合度高，但是因為港股的個股間表現(xiàn)分化程度高，兩者的相關(guān)系數(shù)指標(biāo)略低于【】和【】之間的相關(guān)系數(shù)指標(biāo)。

兩者過去十年走勢如下：

資料來源：bloomberg，smart advisor

最后附上【富時中國50】的成份股明細(xì)。

資料來源：富時羅素指數(shù)有限公司，smart advisor

$富時A50(SH512550)$ $上證50(SH000016)$

謝謝閱讀。