在2012年至2014年間，原油價格小幅波動，在此期間，中石油與中石化的營收與凈利潤規(guī)模也較為平穩(wěn)。2012年二季度，原油價格有小幅跌落，中石油與中石化的凈利潤在該年分別減少13.26%和12.76%。

2014年，面對美國頁巖油產(chǎn)量大增和OPEC產(chǎn)油國增產(chǎn)的雙重打擊，國際油價出現(xiàn)大幅跳水。WTI原油價格從2014年6月份的105美元/桶跌至2016年2月份的31美元/桶，累計跌幅達(dá)71%。

在此期間，中石油與中石化的營收雙雙下滑，在2015/2016年跌至歷史低點。而在凈利潤指標(biāo)上，中石油受原油價格下滑的影響更大，中石化有小幅下跌但整體平穩(wěn)度過。

2014年至2016年，中石油的營收連降三年，分別為2.29萬億元、1.75萬億元、1.64萬億元。中石化的營收下滑趨勢與中石油同步，從2014年的2.82萬億元降至2016年的1.95萬億元。

中石油“勘探與生產(chǎn)”業(yè)務(wù)占比26%，成油價下跌主要“受害者”

中石油的主營業(yè)務(wù)包括油氣銷售、煉油與化工、勘探與生產(chǎn)、天然氣與管道，以及其他業(yè)務(wù)等。

2019年，中石油共實現(xiàn)2.52萬億元營收，其中油氣銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)2.14萬億元，占比約85%（未考慮內(nèi)部抵消，下同）；煉油與化工貢獻(xiàn)8951.6億元，占比約36%；勘探與生產(chǎn)貢獻(xiàn)6542.25億元，占比約26%；天然氣與管道貢獻(xiàn)3844.38億元，占比約15%。

過去十年間，中石油的勘探與生產(chǎn)、煉油與化工、銷售三個板塊中，銷售板塊收入始終處于最高位，煉油與化工板塊位居第二，勘探與生產(chǎn)板塊收入依舊占據(jù)最低位。

勘探與生產(chǎn)板塊雖在集團(tuán)內(nèi)部處于最低位，但從國內(nèi)原油生產(chǎn)商的整體格局來看，中石油仍然占據(jù)半壁江山，以60%的原油開采能力位居榜首，中石化、中石油以19%、17%分列第二、三位。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于我國原油開采的成本較高，若銷售端成品油價格連續(xù)下調(diào)，會壓縮上游勘探與生產(chǎn)板塊的收益空間。

中國銀行高級分析師譚雅玲對搜狐財經(jīng)表示，沙特的原油開采成本是十幾美元，俄羅斯是三十多美元，美國是四十美元左右，中國大概在五十美元甚至更高。采油技術(shù)本身的成本和技術(shù)含金量是非常高的。

在幾次原油價格下跌中，中石油的勘探與生產(chǎn)板塊的營收和毛利也隨之出現(xiàn)下降。

2014至2019年，中石油勘探與生產(chǎn)板塊的營收呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢。從2014年的7610億元跌至3988億元，后又回升至2019年的6542億元。

從收益數(shù)據(jù)上也可窺得端倪。2014年以前，勘探與生產(chǎn)板塊的收益一直領(lǐng)跑三大板塊，2012至2014年分別實現(xiàn)3838億元、3519億元、3334億元的收益。

2015年受原油價格下滑影響，驟降至1165億元，此后幾年先漲后跌，最低跌至379.33億元，至2019年回升至1883億元，收益逐漸被煉化板塊超越。

勘探與生產(chǎn)板塊的毛利率曾在各板塊中處于高位。2014年以前，勘探與生產(chǎn)板塊的毛利率保持在40%以上，最高時達(dá)70%。進(jìn)入2015年后，同樣先跌后漲，2016年毛利率低至9.51%，2019年回升至28.78%。

相較于中石油，中石化的勘探及開采業(yè)務(wù)所占比重較小，營收貢獻(xiàn)不及中石油的1/3。原油價格下跌意味著其自身原料成本也下跌了，同時由于成品油價格下降幅度小于原油，反而創(chuàng)造了利潤空間。

2019年，中石化共實現(xiàn)2.97萬億元營收，其中營銷與分銷貢獻(xiàn)1.43萬億元，占比約48%；煉油與化工貢獻(xiàn)1.72萬億元，占比約58%；勘探及開采貢獻(xiàn)2107.12億元，占比僅為7%。

除勘探與開采外，在煉化環(huán)節(jié)，由于油價下跌以及消化高成本庫存等原因，煉油的毛利也會相應(yīng)被大幅壓榨。

某業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)中石油板塊間的交易收入，推測中石油有大半煉油的原料來自自有油井的勘探與生產(chǎn)。這部分成本不會隨著油價下跌而下降，反而會因為油井的經(jīng)濟(jì)價值降低，攤銷成本大幅上升。

專家：油價下跌致油企對剩余庫存的心理壓力增大

近期，受原油價格波動影響，國內(nèi)“兩桶油”已展開行動。4月21日，中石油新聞中心刊發(fā)題為“丟掉幻想打好這場硬仗”的評論文章。文章稱，當(dāng)務(wù)之急是要丟掉幻想，“集團(tuán)公司生存發(fā)展面臨前所未有的困難和挑戰(zhàn)”。

文章還稱，當(dāng)前油氣全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿饺鏇_擊，要立足低油價常態(tài)化，既找準(zhǔn)難點迅速行動，也要用系統(tǒng)思維根治慢性病，真正實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

搜狐財經(jīng)注意到，稍早之前的4月16日，中石油集團(tuán)公司召開提質(zhì)增效動員推進(jìn)會。中石油董事長戴厚良稱，新冠肺炎疫情和油價暴跌“兩只黑天鵝”疊加而至，對油氣市場供應(yīng)端和需求端造成雙重擠壓，集團(tuán)公司生產(chǎn)經(jīng)營受到的沖擊前所未有。

3月23日，中石化召開“百日攻堅創(chuàng)效”行動動員（視頻）大會，決定從即日起到6月30日，在全系統(tǒng)開展“百日攻堅創(chuàng)效”行動。

隆眾資訊分析師王欣欣對搜狐財經(jīng)表示，近期“兩桶油”的經(jīng)營壓力主要來自此前“百日創(chuàng)效”的任務(wù)目標(biāo)。截至4月9日，中石化在全國的銷售目標(biāo)完成度已接近60%。在前期，為完成銷售目標(biāo)，中石化曾推出較大力度的優(yōu)惠政策，目前銷售目標(biāo)基本完成后，開始轉(zhuǎn)而追求效益，而非前期的保量策略。

而對于原油價格上漲帶來的壓力，王欣欣表示，煉油成本相應(yīng)變高，下游提高批發(fā)和零售價格，將面臨來自市場接受度的挑戰(zhàn)。

譚雅玲認(rèn)為，“兩桶油”目前感受到的壓力可能主要來自三個方面，第一，實際需求量沒有那么大，原油價格下跌導(dǎo)致石油庫存和剩余帶來的心理壓力比較大；第二，石油機構(gòu)對石油期貨比較重視，近期石油期貨的波動帶來較大風(fēng)險；第三，疫情導(dǎo)致停工停產(chǎn)，全球石油循環(huán)的鏈條斷裂。

根據(jù)財政部、國家發(fā)改委2016年發(fā)布的《油價調(diào)控風(fēng)險準(zhǔn)備金征收管理辦法》，當(dāng)國際市場原油價格低于國家規(guī)定的成品油價格調(diào)控下限時，繳納義務(wù)人應(yīng)按照汽油、柴油的銷售數(shù)量和規(guī)定的征收標(biāo)準(zhǔn)繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金，風(fēng)險準(zhǔn)備金全額上繳中央國庫。

據(jù)王欣欣透露，目前中石油、中石化正在核算風(fēng)險準(zhǔn)備金的數(shù)額等系列問題。

對于“地板價”機制導(dǎo)致國內(nèi)成品油價短期內(nèi)不再下調(diào)的影響，隆眾資訊分析師劉炳娟表示，一方面不再調(diào)整避免了原油價格若繼續(xù)走跌帶來的批發(fā)限價繼續(xù)下跌的風(fēng)險，保證了加油站的利潤；但另一方面，也限制了加油站上調(diào)零售價格的權(quán)利。

“在此種局勢之下，若批發(fā)價格受到需求復(fù)蘇利好支撐繼續(xù)進(jìn)一步走高的話，加油站零售利潤面臨繼續(xù)走跌風(fēng)險，不排除個別站點柴油批零倒掛現(xiàn)象出現(xiàn)?！彼硎尽?/p>