專題：火線解讀！機構如何看待12.9中央政治局會議
來源：資本時差
文|時晨晨
今天太戲劇性了，非常罕見了。盤中A股低迷，盤后A50和港股暴漲。
本來市場認為，今天的會議推遲了，失望情緒都蔓延至市場上了，盤后竟然打臉了，公布了會議內容。
按照以往慣例，每次開會都會多多少少泄露點內容，市場會提前大漲，而這次竟然連時間點和內容都一無所知。
這次會議，出現(xiàn)了很多重大轉變，但是值得關注的就兩點。
先解讀會議內容，后分析今天有意思的市場行情。
一、政策口徑重大轉變！
通稿內容很多，其實值得關注的，新的內容并不多，概括下來有兩個：
1、首次提出穩(wěn)樓市股市
原文：
實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。
解讀：
無論從通脹指標，還是從哪里看，我們當下的主要問題就是，總需求不足。所以，更加積極有為的宏觀政策，是總體定性。
不同尋常的是，這次提出“穩(wěn)住樓市、股市”。
無論哪國的高層會議，都不會直接提資產(chǎn)價格的，包括美聯(lián)儲也一樣。
但凡提了資產(chǎn)價格，或者資本市場，那一定是市場出現(xiàn)了重大異常，并得到了監(jiān)管的密切關注，甚至當做主要目標了。
當然金融危機的時候，美聯(lián)儲就經(jīng)常提起資產(chǎn)價格和資本市場，并把市場狀況納入美聯(lián)儲決策框架之內。
現(xiàn)在，我國也提了樓市和股市。
針對樓市，我們之前就有個提法叫：“止跌企穩(wěn)”。
因此我們也出臺了很多史無前例的政策，但是無奈樓市慣性太大，除了北上廣深四個一線城市樓市暫時企穩(wěn)之外，其他樓市仍然沒止跌。
這次重提穩(wěn)樓市，再次說明，目標其實并沒有變。
針對股市，這種提法就很神奇了，有點讓人受寵若驚。
一直以來，我們對股市的定位都是融資市，要么是解決企業(yè)融資的問題，要么是解決債務問題，所以重要的考核指標其實只有：有多少家公司IPO了，融資規(guī)模有多大，而不是股市漲了多少。
比如有一年A股IPO數(shù)量和規(guī)模都超過了美國的N倍，但是股市跌成屎了，監(jiān)管對這個的定性為：成功。
而且，過去幾年大家也能明顯感受到，監(jiān)管對金融其實不太“喜歡”，考察了那么多企業(yè)，幾乎沒去過金融行業(yè)，而且金融行業(yè)降薪裁員等等，很多都跟監(jiān)管的偏好有關。
今天會議竟然破天荒的提出，穩(wěn)股市。
這難道是股市的地位變了嗎？
我們認為，不要過度解讀，股民也不要往自己臉上貼金，一切都沒有變。
穩(wěn)股市，不是鼓勵股市上漲，而是為了防范金融風險和外部沖擊，原文中寫的明明白白。
2、十四年來，貨幣政策口徑首次發(fā)生變化
原文：
實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。
解讀：
更加積極的財政政策是一直以來的口徑。
但是，適度寬松的貨幣政策，這是重大的貨幣政策口徑變化，十四年來首次發(fā)生變化。
之前，我們的貨幣政策口徑一致都是：穩(wěn)健。
回顧過去30年中國貨幣政策的實踐，貨幣政策基調由緊到松依次可劃分為“從緊”、“適度從緊”、“穩(wěn)健”、“適度寬松”和“寬松”等區(qū)間。
理論上說，貨幣當局根據(jù)客觀形勢變化，以“穩(wěn)健”為中樞，在“從緊”與“寬松”之間靈活調整，以達到穩(wěn)經(jīng)濟和逆周期調節(jié)的目的。
但實際上，我們這14年來的口徑一致都是穩(wěn)健。
無論多么激進的降息、降準，無論從行為上看來多么寬松，但是口徑上沒有松口。
最出格的表述就是：支持性的貨幣政策。
現(xiàn)在好了，直接轉變了貨幣政策口徑，變?yōu)檫m度寬松的貨幣政策。
毫無疑問，2025年貨幣政策大放水幾乎是板上釘釘?shù)氖虑榱恕?/font>
難怪有外媒說，2025年中國將實施史無前例的降準措施。
注意一點是，大放水之后，能推高資產(chǎn)價格嗎？
樓市，80%不會漲；股市，60%的概率會漲，100%會階段性大漲；債市：100%會大漲；通脹：50不會漲。
也就是說，大放水，大概率只會推高債券價格。
二、今天的行情太有意思了！
12月9日市場有個特征，股市和債市盤中突然跳水，怎么回事呢？
今日A股整體上相對疲軟，低開后開始走高，午盤收盤前最后10分鐘開始突然跳水，滬指由紅轉綠，市場情緒釋放低迷。
午后市場有所回升，下午2：30一度有翻紅的跡象，但是大部分時間是下跌的，滬指也在3400點線上來回拉鋸。
1、今天市場沒有太強勢的板塊，其中貴金屬相對強勢一些，漲幅1.53%，行業(yè)排名第一。
主要原因就是，我們公布了外匯儲備，央行又開始增持黃金。
12月7日，國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月末黃金儲備報7296萬盎司，10月末為7280萬盎司，此前央行連續(xù)六個月暫停增持黃金。
其實，央行增持黃金，也已經(jīng)是明牌了，目標也是明確的，在不影響市場價格的情況下，盡可能多的增持黃金。
也可以說，不管價格多高，央行都會增持黃金，因為這是戰(zhàn)略儲備。
目的是什么呢？
就是為今后全球秩序崩潰后，通過足夠大規(guī)模的黃金儲備在國際上樹立金融信譽。
關鍵問題是，央行會增持多少黃金呢？
至少會超過德國的黃金儲備，3351.53噸。以此計算，我們還差1087噸左右。
更大可能是，跟美國黃金儲備相當，即8133噸，畢竟未來世界博弈的主體是中美兩大陣營。以此計算，我們還差5869噸。
所以，有央行這些大買家在，黃金價格根本不會有像樣的下跌。
2、股市的跳水時間點。
今天消息面上最大的新聞是什么？就是中國公布通脹數(shù)據(jù)。
9：30公布全國11月CPI，同比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點。環(huán)比下降0.6%，降幅比上月擴大0.3個百分點，為5個月來最低水平。
這個數(shù)據(jù)什么情況呢？
路透社的預估中值為同比上漲0.5%，彭博社的預估中值則為同比上漲0.4%。
換句話說，都預期通脹數(shù)據(jù)不是太樂觀，但是沒想到這么差。
通脹低，意味著什么呢？
從微觀上看，這其實是農(nóng)民，以及各個小工廠在替大家負重前行，他們拼命內卷，壓縮成本，來為我們提供“廉價”的產(chǎn)品。（注意，商品價格低是客觀現(xiàn)實，但是我們感受價格太高的原因是，工資太低了。）
因為我們的工資實在太低了，如果食品或者其他價格太高的話，我們的生活將更加困難。
從宏觀上看，低通脹就意味著，需求太弱了，顯得商品供給過剩。
需求太弱的原因是，我們東南沿海地區(qū)那么多中小工廠基本上都是出口型企業(yè)，出口總體受阻之后，產(chǎn)能過剩。
另一個核心因素是，國內工資太低了。別看我們那么多人，動不動就吹市場大，但是我們得記住，老百姓工資低，沒有消費能力，就相當于沒有市場需求。
因此，總體來說，11月份通脹消息對市場是一個利空。
但是我們看到市場就低開了一下，然后就高走了，股市也是從11：20左右才才是跳水的。
這說明什么？今天的市場疲軟，跟CPI經(jīng)濟數(shù)據(jù)無關，這其實也是最近一段時間的市場邏輯。
跳水的原因是什么？就是有小作文傳言，因不可抗力，重要會議延后了。
這其實刺激了大家的神經(jīng)，因為我們知道，根據(jù)順序，先召開ZZJ會議，然后再召開經(jīng)濟工作會議。
外媒又報道，經(jīng)濟工作會議預計將于12月11日至12日舉行。大家一掰扯時間，這ZZJ會議就沒時間開了啊。
有些人甚至猜測，難道現(xiàn)在開會都偷偷摸摸的嗎？
總之市場就認為，你不召開會議，就可能是利空。所以，當ZZJ會議公布后，A50期貨和港股里面開始上漲。
然后再仔細看內容，又接著狂飆。
3、債市也突然跳水。
另外，炒股軟件和券商都跌，但是炒股軟件跌幅較大；最小市值股和微盤股都跌，但是最小市值股跌幅較大。
下午兩點的時候，債市也突然跳水，大家都慌了，都在問債市有什么小作文嗎？
找來找去，其實債市也沒有什么小作文，大家得到的消息也都是關于會議的內容。
這說明什么？在市場情緒低迷的情況下，有些人開始獲利了結了。
前一段時間，債市漲的太瘋狂了，10年期國債收益率跌破2%，前期做多債市的人到現(xiàn)在已經(jīng)賺了不少盈利了。
在關鍵會議并未出臺的情況下，有些人選擇持債觀望，當然也有些人選擇獲利了解。
再看股市某些板塊，也出現(xiàn)了獲利了結的類似情況。
每次市場牛市，最先飆升的是哪些板塊，券商或小盤股。
但是相對來說，券商中的互聯(lián)網(wǎng)炒股軟件漲幅最大，小盤股中的最小市值板塊（最小100家市值）漲幅最大。
這一波牛市以來，這兩個板塊都漲了300%，相對來說，券商和微盤股（最小400家市值）漲了170%。
今天出現(xiàn)什么行情呢？兩者出現(xiàn)了明顯的分化行情。
前期漲幅最大的板塊，今天跌幅最大，而且尾盤市場上翹的時候，他們并沒有任何上翹的跡象，被按得死死的。
這其實也說明，股市中也出現(xiàn)了獲利了解的情況。
如果市場再沒有利好的話，市場很可能就開始從前期漲得高的股票開始拋售了。
不過，政治局會議公布重大利好，這個趨勢可能要終結了。
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